<{股票配资平台}>中航电测174亿并购成飞集团，资本市场为何如此震动？

前两年，一桩并购事儿闹得资本市场鸡飞狗跳：市值才60来亿的中航电测，竟然要花174亿把生产歼-20的成飞集团全盘拿下。

并购交易启动推进全过程

2023年1月11日，中航电测一纸公告扔出来，说要向航空工业集团发行股份，换成飞集团100%股权。交易对价定在174.39亿元，发行价8.36元一股，总股数20.86亿股。消息一出，股市立马炸锅，投资者盯着屏幕直挠头：成飞这么大个儿，年营收上千亿，隐身战机订单几百亿，怎么就让这么个小公司给“吃”了？

转到2023年7月26日，重组预案草案正式亮相，细节摊开给大家看。股份发行规模、作价依据，全都明明白白。接下来的几个月，流程卡得紧实，11月申请受理，证监会审查组翻来覆去查资料。2024年上半年，还因为审计机构调整稍稍卡壳，但公司动作快，换了大信会计师事务所，继续往前推。6月24日，深交所点头恢复审核，大家松口气，总算没大波折。

7月11日，并购重组委开会，委员们围着数据表转，讨论交易对行业的影响。两周后，8月6日，证监会注册批复下来上市公司 案例 资产注入 军工 飞，这关算是过了。中航电测的团队加班加点，文件复印堆成堆。进入2025年，1月6日资产交割敲定，成飞正式并入报表，成为全资子公司。1月7日股权过户手续办妥，公司顺势更名为中航成飞，证券简称和代码也跟着变。整个过程近两年，步步稳扎稳打，没出岔子。

从头到尾看，这并购不是拍脑袋决定的。航空工业集团作为实际控制人，持股比例从原来的53.80%升到78%，控制力更牢靠。交易落地后，公司主营业务直奔航空装备整机及零部件研制生产，测控业务和制造业务开始融合。深市试点注册制下，这笔交易规模最大，金额最高，成了重组活跃度的风向标。

​成飞集团实力资金两难局

而成飞集团这家老牌军工企业，底子厚实。主力产品歼-20，已经从实验室走向战场，批量装备部队，国产涡扇-15发动机上身，年产量稳超百架。歼-10系列是空军脊梁，枭龙战机出口多国，订单源源不断。民用飞机那边，深度掺和C919大飞机项目，供应链链条拉到波音、空客这些国际玩家。2023年营收轻松破2000亿，隐身战机贡献大头，资产规模庞大，技术储备深厚。

国家采购是成飞的命根子，合同准时到账，生产节奏稳如老钟。军用飞机制造链条完整，从设计到装配，一条龙搞定。国际合作上，枭龙的出口让成飞在海外站稳脚跟，巴基斯坦的订单就是铁证。民机部件的精度要求高，成飞的数控加工、复合材料技术都顶尖，供应链效率高。

可实力强不等于没难处。资金运转上，国家采购虽可靠，但利润空间捏得紧，内部流转避免过度膨胀。研发投入大，2022到2023年超20亿，可那些前沿项目中航电测174亿并购成飞集团，资本市场为何如此震动？，像无人僚机、隐身预警机衍生，优先级总排后头。预算会议上，钱先紧着当务之急花，探索性东西就得等等。枭龙项目早年资金缺口，还是靠巴基斯坦注资补上，才顺利首飞。

​军工企业的特殊性在这儿，国家是最大客户，采购机制确保公平，但也限制了灵活度。跟国外洛马公司比，成飞的市场化程度低，社会资本进不来，研发血液单薄。利润薄，基本靠规模取胜，年订单虽多，净赚的没多少。资产虽雄厚，流动性资金却得精打细算。成飞的难处，说到底是行业共性，国家订单保底，但要冲刺尖端，得找新路子。

重组深意战略布局长远​

而这场并购的深层用意，简单说就是借壳上市，给成飞注入新血。交易后，航空工业集团控制更稳，社会资本大门打开，那些搁浅项目能重启。歼-20平台的潜力大，衍生方向多，现在资金跟上，探索空间宽了。重组承诺期内，2024到2026年净利润得年年增，激励机制一压，公司效率上台阶。2025年上半年业绩稳健，生产线优化，集团化运营管控加强，资源配置更科学。

长远看，这标志军工证券化加速。成飞注入后，中航成飞的业务协同强，测控和制造互补，国际合作潜力大。借鉴国外，美军那些验证项目虽没全上马，技术遗产却养大了后辈。重组不光解眼前资金难，还为下一代战机铺路，保持技术锐气。​​

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